NASDAQ OMX Grupi USA börsidel kasutatav kauplemissüsteem INET on ülemaailmselt tunnustatud väärtpaberikauplemise tipptehnoloogialahendus, mille võtsid 8. veebruaril 2010 aktsiate ja fondiosakutega kauplemiseks kasutusele NASDAQ OMX Tallinna, Riia, Vilniuse, Stockholmi, Kopenhaageni, Helsinki ja Islandi börsid. Selle tulemusena kaubeldakse kõigil seitsmel NASDAQ OMX Balti ja Põhjamaade väärtpaberiturul kasutades sama kauplemistehnoloogiat - INETi.
Ühise kauplemissüsteemi kasutamine hõlbustab ja soodustab USA investorite ja börsiliikmete juurdepääsu Balti ja Põhjamaade väärtpaberiturgudele.
INET - aktsiate ja fondiosakute kauplemissüsteem
INETi kasutatakse Balti- ja Põhjamaades ainult aktsiate ja fondiosakutega kauplemiseks, Islandil ka võlakirjadega kauplemiseks. Teistel Põhjamaade ja Balti börsidel kasutatakse võlakirjadega kauplemiseks alates 20. juunist 2011 süsteemi Genium INET.
Kauplemissüsteemide vahetus ei mõjuta väärtpaberinimekirjade struktuuri:
- Balti Põhinimekiri
- Balti Lisanimekiri
- Balti Fondinimekiri
Uus kauplemissüsteem INET- Kasutusel 22 NASDAQ OMX väärtpaberibörsil
- INETi võimsust Balti turul - 7000 sõnumit sekundis - saab vajadusel suurendada kuni miljoni sõnumini sekundis
- INETi kiirus (toimingute kiirus süsteemis) on 250 mikrosekundit
- USAs kasutusel alates 2007. aastast
- 8. veebruarist 2010 läksid uuele kauplemissüsteemile INET üle 160 Balti- ja Põhjamaade börside kauplevat liiget (panka ja maaklerfirmat)
|
Kauplemismudel
INETi kasutuselevõtuga kaasneb uue kauplemismudeli rakendamine, mis vastab Balti- ja Põhjamaade turgude tavadele ning MiFIDi põhimõtetele.
Kauplemispäeva struktuur
| Aeg | Kauplemisfaas |
| 09.00-10.00 | Kauplemiseelne periood |
| 10.00 | Avaoksjon |
| 10.00-15.55 | Kauplemisperiood |
| 15.55-16.00 | Sulgemisoksjoni eelperiood |
| 16.00* | Sulgemisoksjon |
| 16.00-16.30 | Kauplemisjärgne periood |
| 16.30-09.00 | Kauplemisväline periood |
Tehingutellimuste tüübid
- Määratud hinnaga tehingutellimus (Limit order) – tehingutellimuses määratakse vastavalt kas kõrgeim lubatud ostuhind (ostutellimuse korral) või madalaim lubatud müügihind (müügitellimuse korral)
- Turuhinnaga tehingutellimus (Market Order) – hetke parima turuhinnaga täitmiseks mõeldud tehingutellimus
- Tasakaaluhinnaga tehingutellimus (Imbalance Order) – vastavalt üksnes ava- (Imbalance-on-open) või sulgemisoksjonil (Imbalance-on-close) kasutatav tehingutellimus, mille peamiseks eesmärgiks on vastava oksjoni käigus katmata nõudluse või tekkiva ülepakkumise tasakaalustamine. Tasakaaluhinnaga tehingutellimuse hinnaks loetakse vastava oksjoni käigus kujunenud tasakaaluhind
Tehingutellimuste lisatingimused
- Varjatud kogusega (Iceberg Order) – tehingutellimuse kogusest kuvatakse tellimusraamatus vaid kindlaksmääratud osa
- Seotud hinnatasemega (Pegged Order) – tehingutellimus, mille hind on kindlaksmääratud viisil seotud väärtpaberi turuhinnaga
- Miinimumkogusega (Minimum Quantity Order) – tehingutellimuses määratakse kindlaks miinimumkogus, millest väiksemat kogust ei sobitata
- Varjatud tehingutellimus (Non-displayed Order) – määratud hinnaga tehingutellimus, mis kvalifitseerub tavapärase turumahuga võrreldes suuremahuliseks, ning mida näeb üksnes tehingutellimuse sisestanud börsiliige
Tehingutellimuste kehtivusaeg
- Täida ja tühista (Immediate-or-cancel, IOC) – tehingutellimus täidetakse juhul, kui tehingutellimuse koguse saab koheselt sobitada täies mahus või osaliselt. Osalise sobitamise korral sobitamata jäänud kogus tühistatakse
- Kuni tühistamiseni (Good-till-cancelled, GTC) – tehingutellimus kehtib kuni seda ei ole tühistatud
- Kuni kauplemisperioodi lõpuni (Day order) – tehingutellimus kehtib kuni vastava kauplemispäeva kauplemisperioodi lõpuni. Tehingutellimuse koguse osa, mida ei ole sobitatud hiljemalt sulgemisoksjoni sobitamisetapis (uncross), tühistatakse
- Kuni kindlaksmääratud ajani (Good-till-time, GTT) – tehingutellimus kehtib kuni jooksva kauplemispäeva kindlaksmääratud ajahetkeni
Tehingutellimuste sobitamise prioriteedireeglid:
- Hinnaprioriteet - eelistatakse parema hinnaga tehingutellimust
- Läbipaistvus- ehk kuvatud koguse (displayed) prioriteet - tehingutellimuse kuvatud osa eelistatakse kuvamata osale
- Ajaprioriteet - eelistatakse ajaliselt varem sisestatud tehingutellimust
Vastaspoole avalikustamine
- Tehingutellimused on enamasti anonüümsed
- Toimunud tehingute vastaspooled on enamasti avalikud
Olulisemad muudatused tehingutellimuste tüüpides ja kauplemissüsteemi funktsionaalsuses
| | Kirjeldus | Märkused |
| Seotud hinnatase | Tehingutellimus, mille hind muutub jooksvalt (automaatselt) sõltuvalt turuhinna muutusest. Tehingukorralduse hinda on võimalik siduda parima ostu- või müügihinnaga või spreadi keskpunktiga.
| Tellimuse sisestaja saab määrata, kui kaugele turuhinnast enda soovitud hinda siduda. Kauplemissüsteem korrigeerib seotud hinnatasemega tehingutellimuste hinna vastavalt parima ostuhinna muutusele. Spread'i sisese (parimast ostu- või müügihinnast parema) hinnaga tehingutellimuse sisestamiseks peab tehingutellimuse maht ületama 50000 eurot - siis muutub see varjatud tehingutellimuseks. |
| Miinimumkogus | Määratletud miinimumkogusega tehingutellimus, miinimumkogusest väiksema koguse korral sobitamist ei lubata. | Seda tüüpi tehingutellimused on lubatud ainult kauplemisperioodil ning "täida ja tühista" (Immediate or cancel) tingimusel. Juhul, kui määratletud miinimumkogus on võrdne kogu tehingutellimuse kogusega, on tegemist "täida või tühista" (Fill or kill) tehinguga. |
| Varjatud tehingutellimus | Määratud hinnaga varjatud tehingukorraldused on nähtavad ainult nende sisestajale. Tehingukorralduses on määratletud kõrgeim ostu- või madalaim müügihind. | Täielikult sobitamata tehingutellimus lisatakse tellimusraamatusse, kusjuures samal hinnatasemel annab kõrgema prioriteedi tehingutellimuse nähtavus (visibility priority) ja sisestusaeg (time priority). Varjatud tehingutellimus on täielikult nähtamatu. Varjatud tehingutellimuse väärtus on MiFIDi kohaselt vähemalt 50 000 eurot. Varjatud tehingutellimus ei ole sama, mis varjatud kogusega tehingutellimus, mille puhul tellimusraamatus on varjatud ainult kindel osa tehingutellimuse mahust. |
| Kuni tühistamiseni kehtiv tehingutellimus | Üleöö hoitavate tehingutellimuste kehtivuse kriteerium. Tehingutellimus ei tühistu automaatselt kauplemispäeva lõpus, vaid sisestatakse automaatselt uuesti tellimusraamatusse enne järgmise kauplemispäeva algust. Tehingutellimuse kehtivuse lõpp ei ole määratletud, välja arvatud juhul, kui pikaajalised tehingutellimused tühistatakse korporatiivse sündmuse tõttu. Kuni tühistamiseni tehingutellimused säilivad tellimusraamatus tähtajatult. | Sõltuvalt panga või maaklerfirma sätestatud reeglitest võib klientidel olla võimalik sisestada väga pika kehtivusega tehingutellimusi. |
Muutunud tehingutellimuste tüübid ja funktsionaalsus
| | SAXESS | INET |
| Turuhinnaga tehingutellimus* | Turuhinnaga tehingutellimused kuuluvad sobitamisele läbi mitme hinnataseme. Kuna hind ei ole tehingutellimuse täitmise tingimuseks, võidakse tehing sobitada erinevatel hinnatasemetel, mitte ainult parima hinnaga. | Turuhinnaga tehingutellimuse sobitamisloogika kohaselt täidetakse võimalikult suur osa tellimusest hetke parima hinnaga. Järele jääv tellimuse osa tühistub hoolimata asjaolust, et tellimuse täitmist oleks võimalik jätkata vähemsoodsa hinnaga. Mitme hinnatasemega nõustumiseks on võimalik kasutada määratud hinnaga tehingutellimust, määratledes kõrgeima aktsepteeritava ostuhinna või madalaima aktsepteeritava müügihinna (teiselpool spread'i). |
| Sobitamisetapp (ava- ja sulgemisoksjonil) | Sobitamine toimub ühe tellimusraamatu raames korraga kindlaksmääratud järjekorras. | Sobitamine toimub kõikides tellimusraamatutes samaaegselt. Sobitamisetapi konkreetne toimumishetk sulgemisoksjoni 30 viimase sekundi jooksul määratakse juhuvaliku põhimõttel. |
Funktsionaalsused, mida INETis ei kasutata (võrreldes eelmise kauplemissüsteemiga)
| Võrdluslimiidid | Varem kehtinud võrdluslimiit (+/- 15% võrdlushinnast, milleks tavaliselt on eelmise kauplemispäeva sulgemishind) enam ei kehti. Senini ei olnud võimalik sisestada tellimusraamatusse tehingutellimusi, mille hind erineks võrdlushinnast enam kui 15% ulatuses. Sarnaselt teiste NASDAQ OMX börsidega on võimalik sisestada tehingutellimusi ilma taoliste piiranguteta, kuid tellimusraamatusse sisestatavad tehingutellimused peavad kajastama väärtpaberi turuväärtust. |
Turuinfo kättesaadavus Balti börside kodulehel või fiidide kasutajatele uuele kauplemissüsteemile üleminekul ei muutu.
Küsimused ja vastused
Kas Balti investoritele avaneb seoses INETile üleminekuga läbi kohalike börsiliikmete otsene ligipääs USA aktsiatele?
See sõltub konkreetsest börsiliikmest. INETi Balti- ja Põhjamaade kauplemissüsteemis ei kaubelda USA aktsiatega. Samas on tegemist sama kauplemissüsteemi ja kasutajaliidesega, mida kasutatakse USAs, ehk tehniliselt peaks see lihtsustama liikmete juurdepääsu USA väärtpaberiturule. NASDAQil kauplemiseks tuleb liikmel siiski täita ka teisi juriidilisi, arveldus- jm tingimusi.
Kas USA investoritel ja börsiliikmetel on võimalik kaubelda Balti väärtpaberiturul?
Pikemas perspektiivis on kauplemisaktiivsuse suurenemine tõenäoline. Selleks, et Balti turul kaubelda, peavad investorid lisaks tehnilisele ligipääsu omamisele täitma ka mitmeid juriidilisi jm nõudeid. Ühine kauplemissüsteem ja kasutajaliides ning NASDAQiga sarnane turumudel ja tehingutellimuste tüübid hõlbustavad USA investorite ligipääsu Balti turule, kuid Balti väärtpaberitega tehingute sooritamise eelduseks on Balti liikmelisus.
Kas kõik pangad ja maaklerfirmad, kes senini pakuvad Balti väärpaberitega kauplemise võimalust, jätkavad seda ka üleminekul INETile?
Börside liikmete hulgas seoses INETile üleminekuga muutusi ei ole. Vaadake liikmete nimekirja siit.
Kas Balti väärtpaberitehingute teenustasud tõusevad?
NASDAQ OMX Balti börside teenustasud liikmetele seoses uuele kauplemissüsteemile üleminekuga ei muutu. Konkreetse panga või maaklerfirma hinnakirjade kohta uurige teenuse pakkujalt.
